受春节因素影响,销量出现下滑

1月空调行业产量同比增长2.6%,维持去年以来的增长态势,但增速从两位数下降至小个位数。销量同比下滑4.9%,内外销均出现下降所致,主要受春节影响。2013年春节除夕是2月9日,2014年则是1月31,生产企业提前放假,导致今年1月工作时间减少,我们预计2月将转正。

内销1季度有望快速增长,出口环比改善

1月空调内销365万台,同比下降1.8%。出口489万台,同比下降7%。剔除春节影响后,在前期房地产滞后拉动下,我们判断今年1季度内销增速仍将较快。即使受春节影响,出口降幅亦已缩窄到个位数,实际表现相比去年4季度有改善。1月库存845万台,同比上升11.5%,库存水平上升。

格力美的表现平淡,海尔维持高增长

格力1月销量同比下降12.3%,内外销均出现双位数下滑,市占率下降2.6个百分点至30.8%。美的销量同比下降7.1%,内销下降4.2%,出口下降8.8%。海尔空调销量增长35%,市占率上升至7.7%,其中内销增长31%,出口增长40%,延续快速增长势头。

房地产销售下滑或影响下半年增长,原材料价格继续降低有利提升毛利率

1月旋转压缩机销量增长21%,显示生产端信心仍较强。而近期房地产销售面积出现下滑,或对下半年增长带来不利影响。美国和日本空调出货量12月保持10%左右增速,有利我国空调出口。同时原材料价格在较低的基础上进一步下滑,1月铜和钢材价格分别下跌10%和8%,应会有利于行业毛利率提升。我们推荐空调快速增长、率先布局智能家电的青岛海尔,估值低的格力和美的。